着手：兴证固收究诘云开体育
一、银行二永债二级市集量价追踪框架的构建
量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用天禀偏好。
成交量和成交换手率的总量特征：
本期银行二级本钱债的成交量和成交笔数永诀为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级本钱债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下跌。
本期银行永续债的成交量和成交笔数永诀为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下跌。
分红交期限来看，本期银行二级本钱债的成杂乱权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下跌；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下跌。
分中债隐含评级来看，本期AA及以下第级银行二级本钱债成交量占比有所高潮（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-等第的银行二级本钱债成交换手率环比有所高潮；本期AA及以下第级银行永续债成交量占比有所高潮（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-等第的银行永续债成交换手率环比有所高潮。
成交量和成交换手率的总量特征：
本期银行二级本钱债的成交量和成交笔数永诀为929.57亿元和3091笔，上期为1217.40亿元和4201笔；本期银行二级本钱债的成交活跃度为2.33%，较上期的3.03%有所下跌。
本期银行永续债的成交量和成交笔数永诀为930.93亿元和2948笔，上期为1329.10亿元和3487笔；本期银行永续债的成交活跃度为3.76%，较上期的5.37%有所下跌。
分红交期限来看，本期银行二级本钱债的成杂乱权期限为3.25年，较上期（3.42年）有所下跌；从各期限的成交换手率情况来看，本期各期限银行二永债成交换手率环比大多有所下跌。
分中债隐含评级来看，本期AA及以下第级银行二级本钱债成交量占比有所高潮（本期为15.34%，上期为12.71%），其中AA-等第的银行二级本钱债成交换手率环比有所高潮；本期AA及以下第级银行永续债成交量占比有所高潮（本期为15.41%，上期为12.70%），其中AA-等第的银行永续债成交换手率环比有所高潮。
价——银行二永债二级市集收益率和利差发达追踪体系构建。
本期各等第各期限银行二永债的收益率全体下行，信用利差全体收窄。
从现时估值性价比来看，各等第银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
本期各等第各期限银行二永债的收益率全体下行，信用利差全体收窄。
从现时估值性价比来看，各等第银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
二、城农商行二永债不雅察体系（中债隐含评级AA及以下）
成交量和成交换手率：本期云南、河南、新疆、甘肃等地区的城农商行二级本钱债，以及陕西、广东、重庆、浙江等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
成杂乱权期限：关于城农商行二级本钱债，本期辽宁、河南、河北、甘肃等地区加权成交期限相对较长，贵州、黑龙江、广西等地区加权成交期限相对较短。关于城农商行永续债，本期山西、北京、广西等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、江西、山东等地区加权成交期限相对较短。
收益率和信用利差全体发达：本期各地区城农商行二级本钱债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中新疆、重庆、广东等地区的银行二级本钱债收益率和信用利差下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率大多下行、信用利差大多收窄，其中北京、湖南、海南等地区的银行永续债收益率和信用利差下行幅度相对较大。
城农商行二永债挖掘提出：轮廓各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率发达和近一期成交换手率来看，提出近期不错重神思切AA级河南、AA-级山东等地区城农商行二级本钱债以及AA级河南、AA-级四川等地区城农商行永续债的参与价值，投资者不错聚首欠债端剖析性、本人风险偏好等边界参与以增厚收益，同期需要把执好参与节律。
银行二永债投资提出：
研究到利差核心可能系统性下移，要是3年期AAA-级二级本钱债利差走阔到45-50BP险峻，或可能是表面意旨上的阶段性高点（10月9日和10月28日信用利差曾2次达到阶段性高点，永诀为52BP和45BP傍边）。现时（终局2024年11月22日）3年期AAA-级二级本钱债信用利差处于33BP险峻，性价比有所下跌但或仍有种植空间。
1）树立盘：研究到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，提出不错继续良善高档第银行二永债的树立价值；
2）走动盘：研究到走动盘对银行二永债更多是通过高频波段走动赚取本钱利得，由于近期信用债颤动种植行情可能延续，因此不错聚首本人欠债端的剖析性和资金面情况，良善3-5年高档第银行二永债的波段走动价值，但本体走动体验感可能相对较弱，需要把执好节律。
1）树立盘：研究到保障等机构欠债端成本有望进一步下调，提出不错继续良善高档第银行二永债的树立价值；
2）走动盘：研究到走动盘对银行二永债更多是通过高频波段走动赚取本钱利得，由于近期信用债颤动种植行情可能延续，因此不错聚首本人欠债端的剖析性和资金面情况，良善3-5年高档第银行二永债的波段走动价值，但本体走动体验感可能相对较弱，需要把执好节律。
风险领导：计谋落地不达预期；信用债爽约超预期；数据统计可能存在一定偏差云开体育。
风险领导：计谋落地不达预期；信用债爽约超预期；数据统计可能存在一定偏差。
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